私募英雄-第14章
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两年间，刘明达是通过信托发行证券投资理财产品最多的私募基金经理，当2006年A股牛市来临之际，当时相当一部分私募基金对市场涨得过多而选择保守时，他执著向前，在QDII放开后，刘明达又成为在私募基金中最早尝试在香港创设证券投资基金的先行者。
刘明达是十年磨一剑的典型。在十年的投资生涯中，刘明达很多时候处于摸索、起伏之中，期间他也有过失败，有过彷徨。现在，发端于2005年底的本轮A股牛市使得刘明达的十年积累终于获得丰厚的回报，并创造了其个人投资生涯的阶段性顶峰。
之二：梦想的起点
刘明达崇尚个人英雄主义，他认为，私募基金无不是以一个个明星基金管理人的经验与智慧来赢得投资者的信任。同时，他又相信制度与团队的力量。
刘明达一直期待着阳光化的理财模式。他不太认同目前国内约定俗成、流行的〃私募基金〃的名称。事实上，明达资产管理公司的所有投资几乎全部是通过发行信托成立的公开投资产品，最近发行的投资港股的金牛L。H。基金亦是通过银行、券商合作的阳光化投资产品。当然，这种阳光化的证券投资基金必须承担有别于公募基金的风险，如在深国投的信托产品中，募集的基金中基金管理人、顾问的自有资金必须达到10％以上。
做到现在，明达资产管理公司已经算得上国内很好的私募基金公司，但这没有达到刘明达的理想，他希望明达资产管理公司未来会成为中国最优秀的资产管理公司，以至于他在明达2期证券投资基金成立大会上，对客户的演讲中，也不是惯常的市场分析、操作概要，而是题为《梦想的起点》的演讲。
他一直在进取，在本轮牛市A股不断走高之下，众多基金不断地犹豫、摇摆，而刘明达在明达1期基金成功发行并取得可观收益之下，再次推出2期、3期。明达资产管理公司这样概括其投资理念时：〃我们将巴菲特的思想和成功经验融入到投资理念当中，结合中国的国情做了发挥和改造，建立了〃积极型价值投资法〃。〃
他如此勤奋，他已经习惯了将乘坐飞机的时间安排在晚上或凌晨，以便将更多的正常工作时间用于会见客户、调研、沟通。每次出差他都要看完一本书，机场或飞机上是他的读书时间。
他如此计较，特别是对于上市公司的调研。一家制造业公司因为印刷过于精美的企业季度财报，而被刘明达认为成本控制有问题；而一家公司因为每一张纸都必须双面打印而被认为管理有度。
他如此保守，在本轮牛市中，泥沙俱下，一段时间垃圾股不断蹿升，而他选择了严格以至保守的投资策略，亏损类、ST类上市公司不进入公司选股范围；信息不透明的公司、有明显管理层信用风险公司、不能直观看到企业的产品和服务的上市公司等都不能进入选股范围。
他如此偏爱小公司，正始于他偏爱中国经济高速成长带来的机会，〃我们不是买现成的蓝筹股，而是发现新蓝筹〃。
他如此偏爱客户，倡导一对一的沟通服务，定期举行客户见面会，不管是慕名而来的新客户还是公司的老客户，都会被其坚守不愈的投资理念所打动。
他喜欢宁静的思考，他也有困惑，在股市热到顶点时，他会将20多天的时间花在西藏，寻找凝神静思之处。
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第45节：曲折投资路（1）
【第二篇】
曲折投资路
对于普通投资者而言，刘明达的投资之路最具有参照价值。
10年的股龄甚至比许多老资格股民的时间还短，但成长曲折和坚守信念可以让我们很多人从中借鉴。
20世纪90年初，刘明达还在广东东莞工作。股市入门之初，他甚至因为地域限制，股也炒不上，在最初的3年里只能通过报纸、杂志仔细研究股票，典型的纸上谈兵。
1996年，在更换工作地点后，刘明达终于炒上了股票。但正是由于三年不间断的纸上谈兵，刘明达已经自我形成对资讯的接纳和研究体系，从一开始，他就关注公司本身，而不是市场风传的消息和概念。
正是因为对资讯的关注，在国内股市起落之间，刘明达全身心地投入证券市场，并〃借道〃证券市场的发展机遇做点生意……做证券资讯公司，公司主要业务是向证券公司、投资者提供上市公司资讯及研究报告，尽管生意最终暗淡收场，但刘明达对于研究公司的经验与执著的热情为其后来的职业投资生涯奠定了基础。
在证券资讯公司关闭后，刘明达一意坚决地做了一名职业的独立投资人。市场给了善于坚持的刘明达以机会。1999年，刘明达抓住了开启的网络股浪潮。
网络股浪潮喧嚣之后，2001年，国内股市迎来了长达5年的熊市，漫长的熊市再次考验了刘明达的坚持与韧性，而在熊市中刘明达依然坚持在价值投资的基点之上……研究公司，在熊市中他依然创造了成功投资苏宁电器、张裕等的经典案例。
熊市行近至2005年时，市场再次给执著的刘明达以巨大的回报。熊市中的成功投资，和他创造的经典投资案例，使刘明达在证券投资业界声名鹊起。
在本轮牛市即将启动之际，刘明达抓住了其职业生涯中的转折性机遇，通过与信托公司合作发行了证券投资基金，从此，明达资产管理公司开始取代刘明达个人而成为市场的一面旗帜。
现在，明达资产管理公司已在国内发行了三期投资基金，在香港发行成立了一个投资基金。明达资产管理公司累计管理资产已达数十亿，终至发展成为国内最优秀的资产管理公司之一。
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第46节：曲折投资路（2）
10年，刘明达亲历了中国证券史上多个分阶段的牛熊转换，他的投资生涯就是在中国股市发生、发展的背景之下展开的。在时间与历史的流动中，我们每个个体都是如此渺小，而如何在历史的流动中把握自己的方向、寻找自己的位置？相信刘明达本人奋斗的历程，无论是对于专心的旁观者，还是对于专注的参与者，一定都会有很好的参考意义。
之一：初识门道
1993年，广东东莞，刘明达第一次接触股票。
在此3年前，1990年12月19日上海证券交易所才开业，上海交易所只有二纺机、豫园商城等〃老八股〃，深圳市场是〃老五股〃，由于股票稀缺，属于有价无市。1990年12月19日至1992年5月26日，中国股市迎来了开市以来的第一个牛市，由于市场仍没有涨跌幅的制度，在上海〃老八股〃的带动下，上证指数一路冲高至1429点，中国人民第一次领略资本市场的魅力。
1992年8月，深圳股市发售5亿新股，先发行500万张新股认购抽签表，中签率约10％。每人凭身份证，一次限购10张。在股市的赢利神话、财富效应的作用下，消息一经公布，就立刻转化为轰轰烈烈的集体行动。老百姓从四面八方涌向深圳，广州至深圳的火车票很快售完，外地打到深圳的长途电话严重堵塞，深圳邮局的包裹里满是一捆一捆的身份证……8月8日，数十万人在深圳303个发售点通宵排队，每个发售点都是人潮鼎盛。
距离深圳半小时车程的东莞不断感受到深圳股市的热度。深圳的经济信息关联着各种新式玩意儿源源不断流向东莞。是时的东莞，尚未具有后来成长为中国经济四小虎的繁荣，来料加工行业刚刚兴起，刘明达在东莞的工作是做外贸。
就是在1993年，刘明达第一次接触到股票。而是时，没有互联网，也没有电脑，对股票有着浓厚兴趣的刘明达获得了一个深圳朋友的小小的、持续的帮助，这个朋友定期把财经报纸、杂志寄给刘明达，证券信息、上市公司是他主要的研究对象。
这样刘明达与股市隔城相望持续了3年。也正是这3年，大众对股市暴富的热情一路推高股市，在这3年期间，刘明达因为工作不久，积蓄有限，而且从事的外贸工作相当忙，根本没有时间去炒股。
而且，在1993年之前，学化学工程出身的刘明达对于证券投资几乎是一片空白，但由于对证券投资有着浓厚的兴趣，刘明达工作之余的所有时间全部用于学习证券投资，由于无法真切接触、买卖股票，刘明达试图对股票的机理掌握更透彻些，于是他开始研究宏观经济、研究上市公司，这种学习习惯一直保持至今，直到现在，刘明达仍是最勤于上市公司调研的私募基金经理之一。
从1993年到1996年间，中国股市由最初的疯狂上涨回落，渐次进入了多个投机、行情、政策交织的牛熊转换，股指从1000多点跌到几百点，然后再从几百点拉升至1000多点，股市扩容、政策面、国债期货关闭引发股指暴跌、垃圾股满天飞、遍地的庄家、长虹和深发展成为白马股等等。对于这些现象，刘明达都在观察，体会其间市场的波动、周折。
这段经历对刘明达的证券投资经历影响甚大，不断学习是刘明达投资获得成功最关键的因素之一，而特殊的经历让刘明达可以在股市喧嚣之时保持冷静。
直到1996年，刘明达才开始了真正炒股。而正是这一年股市再次赢来了一轮牛市。1996年1月19日至1997年5月12日，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到高位，从512点重回1510点。
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第47节：曲折投资路（3）
1996年的这一轮牛市拉开了一定意义上的价值投资序幕，市场终于开始重视上市公司本身，开始重视绩优的公司。当时这些股票创造的〃投资神话〃也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。而这一点，坚持公司价值研究的刘明达显得恰适其时。
刘明达1996年移居深圳，此时他的工作仍然是做外贸。1996年央行第一次减息时，刘明达根据对经济学的一些了解，认为减息对上市公司应该是利好，于是买入他投资生涯中的第一只股票。刚入市一周左右，就赚了约20％，但很快又跌了下去，半个月后，刘明达买股票的利润一下子被跌没了。第一次的实际操作，使刘明达明白了一个入门级的常识：〃股票没有只涨不跌的，即便是牛市，买什么样的公司也是最重要的。〃
随后，刘明达开始认真研究个股。也是在1996年，刘明达买了深科技。而正是因为这一次买深科技，让刘明达发现了一个与证券投资密切关联的生意机会，最终由这个生意机会而全身心地进入证券投资行业。
由于第一次买股票的经历，刘明达已经意识到买的上市公司的素质是最重要的，所以在买深科技时，刘明达不再像第一次那么随意了。但作为初入股市之人，刘明达与普通投资者并无二致，这次买入深科技就是因为刘明达一个朋友的推荐。
刘明达这个朋友是学计算机的，在1996年时，计算机刚刚进入中国的经济社会，这个朋友认为计算机一定会成为经济生活中不可或缺的工具，行业发展空间巨大，与计算机相关部件的制造一定会因为巨大的市场需求而推动相关上市公司的成长，于是刘明达就在20多元的价位买了深科技。
虽然看好深科技这个企业，但给刘明达带来的收益却出乎意料。
在买入深科技之后，一方面，刘明达从各处收集深科技的相关信息，以真实、准确了解这家公司的运营状况。另一方面，由于外贸工作相当繁忙，刘明达也没有时间每天紧盯股票的波动，而且当时，刘明达的投资额也相对较小。因此这只股票在刘明达的股票账户上一放就是一年。
一年后，当刘明达准备卖出深科技，其已涨到70元，为他带来了近3倍的收益。
现在想来，刘明达依然认为当时的投资是很盲目的。因为刘明达买入之时，深科技已经从3元涨到20多元了，已经涨了六七倍了，以其现在的投资理念，是肯定不会买这只股票的。
之二：借道股市
1997年，刘明达开始了其职业的投资生涯，期间他甚至开始为客户理财。但由一个初入市的股民变成专业理财人士之前，刘明达有一段〃借道〃股市的经历。
也是在刘明达买入了深科技之后，他发现，在当时条件之下，投资者根本无法在短�
